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這個關于上市公司的評價指標,很多機構最近都在觀察

導語大災之下,上市公司業績普遍受到不同程度的影響,但也給投資者打開了一扇發現好公司的窗口。

阿爾法工場 · 2020-02-21 · 文/劉開天 · 瀏覽1248

  2020年初的這場大災,資本市場也是眾生百相。

  有上市公司積極捐贈醫療物資和組織救援的;

  有上市公司迅速轉型生產疫情物資用品的;

  有業務提前搶跑,求生欲望強烈的; 更有甚者,借機炒作,用口罩作為虛假廣告,大肆引流的。

  如此極端的生存壓力下,投資人都在觀察,公司在社會責任與公司利益如何平衡?以及努力擺脫困境重回正軌的能力。

  令人欣慰的是,我們依然看到大批的上市公司利用自身的資金及資源優勢,積極參與到了這場“戰疫”中來,體現出強烈的社會責任擔當,也展現出中國資本市場另一方面的成長。

  正所謂,患難見真情。大災之下,上市公司業績普遍受到不同程度的影響,但也給投資者打開了一扇發現好公司的窗口。

  有了觀察的窗口,還需要能相對量化的指標。對海外投資者來說,一般使用ESG指標來進行評估。

  疫情中倍受資本關注的指標:ESG

  2006 年高盛發布ESG研究報告,首次提出 ESG 的投資理念。

  所謂ESG投資,是指從環境(Environment)、社會(Social Responsibility)、公司治理(Corporate Governance)三個角度出發評估上市公司,旨在獲取經濟與社會效應的雙重回報。

  在ESG投資模型中,財務指標代表過去,聚焦商業模式及競爭優勢的經典公司分析框架代表現在,而ESG則代表著未來。ESG中涉及的諸多指標將會反應到公司的長期盈利能力中,這些指標的加入也很好的彌補了傳統投資框架的局限性,能有效降低尾部風險。的確從海外成熟市場的統計來看,符合ESG投資策略的企業更能穩健發展,應對風險。

  據UN-PRI(聯合國負責任投資原則組織,2005年由時任聯合國秘書長安南發起)2018年度報告顯示,目前全球約2400多加資產管理行業機構加入了PRI組織,歐洲機構占比約45%,北美地區占比約20%,亞洲機構130家,中國簽約的機構增速最快,南方基金、嘉實基金、易方達、璞玉投資、國壽資管等29家公募、私募和保險機構加入。

  現在,ESG投資的概念也逐漸被A股投資者所接受,但是ESG投資最大的難點在于信息披露。由于國內對于ESG報告仍處于自愿披露的階段,投資者很難通過ESG建立合理的投資策略。

  顯然,在這次大災中,通過ESG,更能看出企業的社會責任意識、決策響應速度,以及面對生存危機后的應變能力。

  疫情下一個ESG指標的觀察案例——豫園股份

  按照湯森路透的ESG評分標準,我們從本次疫情重點顯現的幾個指標,以豫園股份(SH:600655)為例,進行更具體的ESG分析。

  在這次疫情中,豫園股份從多方面著手,向A股投資者展示了一個優質的企業,如何在極端情況下踐行自身的ESG理念。

  公益捐贈:在以重大疫情、自然災害等為代表的的緊急事件發生時,公益捐贈是ESG中社會維度的一個指標。

  疫情爆發后,公司第一時間通過復星基金會參與到一線緊缺防護物資的采購中。從大年三十開始,得益于復星的全球資源,共采購到200多萬件醫療物資,其中包括60萬件急缺的醫用防護服。豫園股份作為復星基金會重要的出資人,專項捐款1000萬元。

  通過一線人員反饋,了解到一線醫務人員尤其支援武漢醫療隊的生活條件有待提高,利用自身業務優勢,向前線捐贈梨膏露、方便食品等生活物資。

  社區責任:公司主動取消每年數十萬線下觀眾的豫園元宵燈會,而轉由聯合上海廣播電視臺、B站等媒體平臺策劃了一場面向數千萬市民的特殊元宵“云賞燈”節目。與此同時,老字號寧波湯團店也盡大可能采用線上訂貨的方式保證供應,讓上海市民足不出戶也能過好元宵佳節。

  同時,公司旗下老字號企業憑借多年的口碑和影響力,承擔更多社會責任:

  百年中醫老店“童涵春堂”協助上海市政府進行口罩投放工作,迄今投放口罩40余萬只。豫園股份旗下如上海老飯店、松月樓等多家老字號餐飲,也積極承擔起“社區食堂”的職能,幫助企業解決工作用餐的問題。

  員工責任:為了保障留守在工作崗位員工的個人安全,公司專門準備了充足的口罩、手套、消毒液等防疫物資和相關緊急相應機制。同時公司還通過線上每天統計員工居家辦公的健康與生活狀況,并盡一切努力幫助武漢當地員工抵御疫情、保持健康。

  股東責任:2月5日豫園股份發布公告,公司于2月5日通過集中競價交易方式實施了首次回購約38.77萬A股股份。同時,公司還公告了控股股東復星高科技擬于未來6個月內擇機通過上海證券交易所交易系統增持公司股份,累計增持總金額折合人民幣不低于2000萬元。

  在當下這個時點,充分表現了公司對于業務發展的長期信心和在股東責任的擔當。

  產品責任:為了讓身處武漢的員工及業主的壓抑沉重情緒合理釋放,公司旗下復地產發武漢公司發起了“#莫慌睡,起來嗨”陽光抗疫活動。以視頻互動的方式展現自己“宅家抗疫”積極向上的生活態度。短短幾天內吸引了大量業主和武漢當地社區居民參與其中,在當地獲得了廣泛關注。

  公司管理:2019年前三季度,公司實現營業收入270.82億元,同比增長35.76%;歸母凈利潤12.39億元,同比增長9.02%;扣非歸母凈利潤為10.9億元,同比增長195.59%,表現出不錯的增長勢頭。

  在本次疫情中,公司通過旗下各條業務線運營策略的調整,仍舊表現出逆境發展的態勢:

  旗下珠寶品牌老廟精選祈福產品“貔貅足金手串“,與“薇婭“合作,通過線上直播方式銷售,6000件1秒售罄;同時針對會員私域流量,通過知識類直播,抗疫禮包等增值服務,提升客戶滿意度、提升產品銷量。過去半月,僅通過私域運營就已實現數百萬的銷售額。

  童涵春堂開通免費線上問診,開拓線上流量入口?!翱鞓窌r尚產業+線下產業地標+線上家庭入口”的戰略發展并未因為疫情陷入停滯。

  老字號餐飲品牌將年夜飯的儲備食材半加工或全加工,首次開通外賣業務,保證上海市民受疫情影響期間的優質餐飲供應。

  總結而言,雖然公司納入滬深300時間較短,還未獲得過ESG評級,但可以看到公司對ESG的充分重視和努力??梢灶A見,公司也定將能受到更多投資人的關注和青睞。

  ESG對于中國資本市場的價值

  近年來,國內資本市場也釋放出越來越多擁抱ESG的信號。

  2018年9月,證監會修訂《上市公司治理準則》,明確了上市公司對于利益相關者、員工、社會環境方面的責任,突出上市公司在環境保護、社會責任方面的引導作用,確立了ESG信息披露基本框架。

  中國平安(SH:601318)在19年中期業績發布會上,首次把ESG標準融入公司管理。這也是A股上市公司首次把ESG納入投資者關系管理之中。

  中國上市公司協會會長宋志平不久前表示,上市公司協會將與上交所、深交所積極推動社會責任報告的普及與ESG報告的推廣,爭取讓上市公司盡快做到ESG報告的全覆蓋,也推動ESG報告指引盡早出臺。

  國內對于ESG指數關注的逐步提升,與近幾年的二級市場投資環境有很大的關系。

  一方面,A股被納入MSCI新興市場指數構成體系。由于MSCI對于ESG的重視,使得各成分股不得不將ESG相關的工作排上日程。

  另一方面,商譽雷、庫存雷、應收賬款雷、減持雷……雷聲滾滾中,A股的投資機構迫切需要一個“排雷器”,在財務角度之外提供一個有效的選股標尺。而ESG策略恰恰符合投資方的需求。

  以長生生物為例,2018年7月,其全資子公司長春長生的百白破疫苗爆出質量問題,有關部門也因此展開調查。8月初,長春長生又因水污染物超過排放標準而被長春市環保局責令改正。這些事件直接導致長生生物被摘牌退市,生物疫苗板塊也因此大跌。

  而在這之前,長生生物就已經有多次ESG負面行為。2017年11月,長春長生生產的25.26萬支百白破聯合疫苗被檢出效價指標不符合國家標準規定;此外,也有相關涉及腐敗賄賂、環境違法等的報道。如果投資者嚴格按照ESG投資策略,將長生生物按照相應全球契約予以剔除,那么其損失可以得到順利避免。

  對于上市公司而言,ESG投資理念直接改變了資本的投向,這也進一步要求公司把社會價值作為投資的重要考量因素。踐行ESG投資理念不僅僅是道德上的高地,也是為了公司的長遠發展考慮,因為有了可持續的社會價值,商業價值才會不期而遇。

頭圖來源:123RF

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