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創業板IPO|太過依賴大客戶?“夫妻檔”企業康平科技闖關創業板IPO

導語
康平科技主要產品是電動工具用電機,是電動工具制造業的專業配套零部件,下游行業與宏觀經濟環境、居民收入水平、消費需求等因素關聯度較高,具有較強的經濟周期性。

8月7日,資本邦獲悉,深交所創業板上市委定于8月12日審核康平科技(蘇州)股份有限公司(下稱:康平科技)的創業板IPO申請,華泰聯合證券有限責任公司擔任其保薦機構。

康平科技主要從事電動工具用電機、電動工具整機及相關零配件的研發、設計、生產和銷售,是電動工具領域專業的電機供應商與整機制造商,主要客戶為百得、TTI、麥太保及高壹工機等國際知名企業。

申報稿財務數據顯示,2017年至2019年,康平科技實現營收分別為5.67億元、5.86億元、6.06億元;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5599.11萬元、5935.57萬元、5119.44萬元。

2018年度和2019年度,公司凈利潤分別為5534.00萬元和4529.99萬元(以扣除非經常性損益前后孰低原則計算)。公司結合自身狀況,選擇適用《深圳證券交易所創業板股票上市規則》規定的上市標準中的“(一)最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元”。

康平科技本次擬向社會公眾公開發行人民幣普通股2400萬股,占發行后總股本的比例不低于25%,擬募集資金3.45億元。本次發行募集資金總額扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于:年產電動工具、家用電器及汽車配件電機1200萬臺、電動工具整機60萬臺項目、補充流動資金。

截至本招股說明書簽署日,康平投資持有公司股份4,014.00萬股,持股比例為55.75%,為公司的控股股東。江建平和夏宇華通過康平投資持有發行人55.75%的股份;江建平通過香港康惠持有發行人26.25%的股份。夏宇華為江建平的配偶,綜上,江建平、夏宇華夫婦合計控制發行人82.00%的股份,為康平科技的實際控制人。

【客戶集中度高,外部環境一旦生變或影響業績】

康平科技主要產品是電動工具用電機,是電動工具制造業的專業配套零部件,下游行業與宏觀經濟環境、居民收入水平、消費需求等因素關聯度較高,具有較強的經濟周期性。

報告期內,公司來自前五大客戶的收入占比分別為82.90%、86.63%和84.19%,來自第一大客戶百得的主營業務收入占比分別為51.03%、48.77%和49.73%,占比較高。公司客戶集中度較高是由電動工具行業終端品牌商較為集中的行業特點及公司所處發展階段等因素決定的。

公司對百得銷售收入占比較大的原因如下:一方面,百得是電動工具行業領先企業,公司的長期優質客戶,公司傾向于優先滿足百得產品訂單;另一方面,受限于公司的現有產能和資金實力,公司大部分產能被用于滿足百得和第二大客戶TTI的生產需求,對新客戶的開發受到一定程度的制約。

考慮到美國跟中國最近在互相撤銷領事館,兩國官方關系會某種程度上影響到經濟領域。同時,如果百得、TTI等主要客戶未來因經營、財務狀況惡化降低對康平科技的產品訂單需求,或公司因產品或服務質量不符合客戶要求導致雙方合作發生重大不利變化,則都可能成為公司過于依賴大客戶而引發的風險。

康平科技表示沖擊創業板IPO過程中,還存在以下風險:

1、新產品研發失敗風險

康平科技在獲得客戶的新產品訂單前,一般要經過原材料定制、設計、試驗、工藝調整和再試驗等流程,需投入較多的人員、資金和原材料,研發支出較大。公司受研發能力、研發條件和其他不確定性因素的影響,存在新產品研發制造失敗的風險,這種風險可能表現在公司不能按計劃完成新產品的開發,或者開發出來的新產品在性能、質量或成本方面不具有競爭優勢,進而影響公司的盈利能力以及在行業內的競爭地位。

2、境外區域風險

康平科技直接出口美國銷售收入占比較小。為配合主要客戶的戰略布局,減少中美貿易爭端的可能影響,且隨著電動工具制造行業全球產業鏈布局的發展趨勢,為了提升市場份額,發揮規模效應和降低生產成本,公司已在越南投資建廠。越南作為東南亞新興經濟體,其勞動力成本較為低廉,營商環境較好,同時,區位優勢明顯,毗鄰我國,海陸交通快捷,公司在越南的生產基地將充分利用上述優勢,進一步提高公司產品的競爭力。在目前的全球貿易環境下,越南業務將為公司帶來業務增長的新機遇。但是,如果越南的政治、經濟、社會形勢以及貿易政策發生重大變化,當地需求發生重大變化,與我國政治、經濟、外交合作關系發生變化等,都將對公司的經營產生一定影響。

3、實際控制人不當控制的風險

本次發行前,公司實際控制人江建平、夏宇華實際控制持有公司82.00%的股權,并實際控制公司的生產經營。根據公司本次擬發行股份數量計算,發行后江建平、夏宇華仍處于公司實際控制人地位。實際控制人仍然可能利用其控制力對本公司的發展戰略、生產經營、利潤分配決策等方面施加重大影響,做出損害公司和中小股東利益的行為。

4、中美貿易摩擦加劇的風險

報告期內,康平科技直接出口美國收入分別為1914.05萬元、2943.33萬元和2531.23萬元,占當期營業收入比例分別為3.38%、5.02%和4.17%,占比較低,主要為百得吹風機產品。該產品受到美國加征關稅措施的影響,加征關稅15%。同時,用于生產該款吹風機的套管需要從美國進口且在中國反制美國加征關稅的范圍內,加征關稅比例為15%。2019年5月,百得就該產品提出降價6%的要求,公司基于保證合理毛利以及維護客戶關系的考慮同意降價,于2019年7月起執行。上述情況總體對公司凈利潤影響較小。為避免中美貿易摩擦的影響,公司已經與百得積極展開合作于2019年12月起將吹風機產品的生產制造和出口轉移到越南,轉移項目可以應對中美貿易摩擦對公司生產經營的負面影響,增強公司盈利能力。2020年1月,隨著中美貿易談判進展,美國下調了對該類產品的加征關稅,加征稅率僅為7.5%,生效時間為2020年2月14日。2020年2月,中國調整了對原產于美國的套管類產品的加征稅率,由15%下降至12.5%,生效時間為2020年2月14日。

康平科技外銷收入主要為將產品出口至客戶境內保稅區工廠的業務,銷售產品主要為電機及配件。公司產品出口至保稅區后,由客戶完成整機組裝并安排進一步銷售至不同國家和地區。因此,美國加征關稅對公司出口保稅區產品不會產生直接影響。但是,若未來中美貿易摩擦持續升級,雙方相互加征關稅的范圍不斷擴大,可能會進一步影響公司的出口境內保稅區的部分業務。如果屆時公司未能將相關產品及時、合理地轉移到越南康平生產,則有可能導致公司外銷收入下滑,進而影響到公司未來經營業績。

5、發行人成長性風險

報告期內,康平科技營業收入分別為5.67億元、5.86億元和6.06億元,公司凈利潤分別為5625.39萬元、5950.51萬元和5119.70萬元,公司呈現較好的成長性趨勢。但鑒于公司經營過程中行業環境、市場競爭格局、技術變革以及公司競爭優勢等因素的變化均會影響公司的預期發展,如果上述因素的變化出現不利于公司未來發展的情況,則公司未來可能存在成長性不足的風險。

頭圖來源:圖蟲

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