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浙商證券:創業板長期牛市依舊成立

導語
不論參考2015年還是2013年的歷史背景,當下仍舊是處于寬松的貨幣周期、5G產業周期、資本市場政策周期三周期疊加的時間窗口,創業板的長期牛市依舊成立。

  3月3日,資本邦訊,浙商證券發布研報稱,自2月3日節后開盤以來,全球市場重要股指紛紛下跌,而A股表現出色。

  浙商證券認為很大程度上是由于節后市場流動性充裕,首先是社融信貸均有明顯放量。1月新增社會融資5.07萬億元,同比多增3883億元,社融存量同比增長10.7%,超預期維持前期水平。其次市場利率有所下行,MLF和七天逆回購利率相較1月分別下調10個bp,R007與DR007均下行至2015年以來的低位,央行也調控LPR進行了降息。此外,兩市成交活躍,基金發行節奏明顯加快也使得場內流動性活躍。隨著再融資新規落地,定增邊際寬松總體上也利好中小創。

  近期新型肺炎開始在全球范圍內蔓延,日韓以及意大利確診人數較多。疫情持續發酵影響全球經濟走勢,IMF下調2020年全球經濟增速至3.2%,相較1月預測值下降0.1個百分點。上周美國股市經歷暴跌,市場暴跌也引發對美股流動性的擔憂,2月28日避險資產黃金價格下跌逾3.5%,推測主要原因為投資者拋售黃金以獲取其他股票類產品或指數基金的保證金或贖回金。

  浙商證券稱,當前創業板連續跑贏海外股指時間較長,上證綜指在未來可能仍舊能跑贏海外市場。若將A股各股指漲幅位于全球主要股指漲幅的中位數以上(周頻)作為A股跑贏股全球估值的判定標準,當前上證綜指、深圳成指、創業板跑贏海外的持續時間分別為2周、3周、8周。

  回顧歷史市場表現,2000年以來上證綜指共有44次跑贏海外指數持續超過2周,深圳成指共有32次跑贏海外指數持續超過3周,創業板僅有一次跑贏海外指數持續超過8周。

  上證綜指最長跑贏海外股市的時長為8周,其中最近一次發生在2015年3月15日-2015年5月3日,而創業板也在2015年1月9日-2015年4月3日實現連續13周跑贏海外股市的記錄。國內外貨幣政策的分化是當時A股一枝獨秀的重要原因。深圳成指的最長持續跑贏海外股市的時長為12周,發生在2007年3月9日-2007年5月25日,經濟繁榮和海外政治動蕩是當時深圳成指有超額收益的主要原因。

  從歷史表現看,中概股表現與上證綜指正相關性較強,與創業板指走勢呈負相關。而創業板顯著跑贏主板和海外市場最主要的時間是在2013年二季度-三季度,業績復蘇與政策加成是主因。

  短期來看市場風格可能有所切換,主板的表現可能優于創業板。創業板前期累計的超額收益將有所收斂。但是不論參考2015年還是2013年的歷史背景,當下仍舊是處于寬松的貨幣周期、5G產業周期、資本市場政策周期三周期疊加的時間窗口,創業板的長期牛市依舊成立。

頭圖來源:123RF

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